雄霸南亚解析上海的产业和企业（五）：环旭电子-赵广君产融荟

解析上海的产业和企业（五）：环旭电子-赵广君产融荟

一、公司基本情况
环旭电子股份有限公司是在环旭电子(上海)有限公司(以下简称“有限公司”)基础上整体变更的股份有限公司。有限公司系于 2003 年 1 月 2 日在上海浦东新区张江集电港投资成立的外资企业。2008 年 6 月 17 日，根据中华人民共和国商务部商资批[2008]654 号批复，有限公司被批准变更为外商投资股份有限公司，并更名为环旭电子股份有限公司。
公司境内发行的人民币普通股 A 股于2012年2月在上海证券交易所上市。公司主要从事?供电子产品设计制造服务(DMS)，设计、生产、加工新型电子元器件、计算机高性能主机板、无线网络通信元器件，移动通信产品及模块、零配件乾贵士，维修以上产品，销售自产产品，并?供相关的技术咨询服务；电子产品、通讯产品及相关零配件的批发和进出口，并提供相关配套服务。
二、公司所从事的主要业务、经营模式
公司是电子产品领域提供专业设计制造服务及解决方案的大型设计制造服务商。主营业务主要为国内外的品牌厂商?供通讯类、消费电子类、电脑类、存储类、工业类、汽车电子类及其他类电子产品的开发设计、物料采购、生产制造、物流、维修等专业服务。
公司主要的经营模式是为电子产品品牌商提供产品研发设计、产品测试、物料采购、生产制造、物流、维修及其他售后服务等一系列服务，与品牌客户之间一般是通过框架性协议与订单相结合的合约形式来明确设计制造服务的范围及具体要求。
电子产品领域科技的日新月异，加速了产品的更新换代，电子产品市场的竞争日益加剧，市场主体竞争策略也不断进化。电子制造行业专业化分工和全球性采购、生产、销售的特性，决定了电子产品市场的竞争不再简单地表现为单一公司之间的角逐，而是各个供应链之间的比拼。
而在整个体系中，国际大型品牌商无疑充当着供应链最终领导者的角色，对供应链进行控制和协调，促使整个供应链生产效率的?高和成本的有效控制，以实现各个供应链成员企业的“共赢”。品牌商要真正实现品牌增值及持续获利，只有通过和可靠且有规模的设计制造服务商形成伙伴关系，才能有效整合供应链资源，全面优化产品供应的各个流程，提高整个供应链的核心竞争力，才能对市场变化作出快速反应，适时调整产品结构、不断推出满足市场需求的新产品，巩固其优势地位。
因此，随着供应链合作的深化，品牌商和设计制造服务商由原本单纯的买卖协议转化成长期合作的伙伴关系。设计制造服务商与品牌商形成稳固的合作关系后，在满足品牌商的外包服务需求的过程中，不断增加与品牌商合作的服务领域，并逐步提高自身综合服务能力，强化服务增值。
在此背景下，公司从传统的 DMS 模式向新兴的 D（MS） 模式转变，即增加 M是 Miniaturized (微小化)，而 S 则是 Solutions (解决方案)，以在整个价值链过程中将获得更高的价值增值，并更多的参与到整个产业链中的应用型解决方案，整体服务及产品的附加值也将不断得到提升。即未来更加注重并强调 Solution 及 Service 环节，更加切合互联网经济的发展理念。
实力厂商未来将从传统的制造商逐步发展成为电子产业系统方案解决商及综合服务商。微小化系统模组是将若干功能的 IC 和配套电路集成成一个模块，达到缩小功能模块面积、提高电路系统效率及屏蔽电磁干扰等效果，更加复杂的硬件和更小的主板面积使得相关功能模组微小化、系统化成为趋势。
随着电子产品趋于微小化、个性化、功能多元化，应用于电子产品的模组也将朝着微型化、多功能集成化的方向快速发展，并成为同类模组产品的主流。智能终端功能不断增强，生态系统的成熟和百万 APP 的多样功能使人们对智能手机及平板电脑的性能需求越来越强，从最初的拍照、摄像功能到 3G、WiFi、蓝牙等数据传输功能，再到用于导航和照相防抖陀螺仪也被加入，智能终端的功能越来越强大和复杂，随着人们消费的不断升级，更多新的功能需要得到加强。
穿戴设备将为电子行业注入新活力，以智能眼镜、手环、手表及虚拟现实产品等为代表的穿戴式设备将成为驱动电子产业增长的下一波动力。随着更多参加者加入，将共同推动技术的快速进步。尽管与之相关的应用和生态系统仍然薄弱，但随着技术的逐步成熟，更多的行业应用接口也将打开，让硬件功能的拓展广泛、更具体、更稳健，并在更实质的层面改善人类生产和生活方式。
同时，在物联网发展的趋势下智能穿戴将推动互联网的整体进化，智能穿戴技术将使互联网和物联网结合产生与人们更密切关联，智能穿戴将改变人类交流信息、获取内容以及生活的方式，前景非常广阔。
藉由与日月光集团的整合力量，“微小化”产品的能力已经是拉开跟竞争者距离，参与智能穿戴设备市场的强力武器，未来营业收入的成长可以期待，公司现阶段的主要挑战是精致管理，努力创造出利润，要开发出完整的解决方案，整合软件、硬件能力，以差异化创造产品附加价值及利润，以求给股东带来更好的回报。

三、公司财务估值分析
公司发布2017年一季报，公司一季度实现营业收入64.7亿元，较去年同期49.02亿元增长15.68亿元，同比增长32%；实现归属于母公司所有者的净利润2.87亿元，较去年同期0.84亿元增长2.02亿元，同比增长240%。
产品结构调整显成效，业绩大幅增长超预期。得益于通讯类、消费类、存储类、工业类和汽车类产品的营业收入均有所增长，公司一季度营业收入同比增长32%。此外，在公司着重于产品组合及获利结构的调整，持续争取较好的交易条件下，公司的获利能力相较2016年同期实现较大增长。公司一季度毛利润率为11.44%，增长2.69个百分点，且高于2016你那全年的毛利率水平；净利润率达到4.43%的水平，同比提升2.7个百分点；实现归母净利润2.87亿元，同比增长240%，创上市以来单季盈利记录。
苹果无线模组主力供应商，受益于苹果新品周期。今年是苹果的创新大年，苹果推出的新手机中将采用诸多新技术，销量也极有可能创新高。环旭是苹果公司的无线模组主力供应商，一方面受益于苹果新手机销量的增长，另一方面参与苹果新品的创新，有望切入指纹触控屏幕、电源管理、摄像头等一系列零组件芯片SiP微型化创新中，提升单机价值。
SiP模组化是长期发展趋势，智能终端产品中采用比例不断提升，公司率先受益。SiP（系统级封装）是将多个不同功能的电子部件组装成一个个体，且不需要传统的PCB板，雄霸南亚因此具有体积小、成本低、功耗小等优势，符合电子产品轻薄短小的需求。在可穿戴和智能手机中SiP采用的比例越来越高，后续有望延伸到电脑、Pad，以及汽车和工业应用领域。
公司凭借在器件微小化模组方面的技术优势，以及日月光集团的技术和客户资源，率先成为苹果Apple Watch等产品的SiP主要供应商之一。未来公司将开发更多的SiP产品，开拓更多的客户，SiP业务对业绩的贡献有望大幅提升。