dress的复数梦幻显示技术的加速器—OLED-上品投资
梦幻显示技术的加速器—OLED-上品投资
一、行业基本情况1、OLED的简介
OLED是有机发光二极管英文Organic Light-Emitting Diode的缩写，夏一可 又称有机电激发光显示，是一种有机材料在电场作用下央仓嘉措，通过载流子注入和复合导致发光的现象，是一种将电能通过有机发光材料转化成光能的技术，是继CRT、LCD之后的新一代显示技术，被称为“梦幻般”的显示技术。
根据驱动方式分类可分无源驱动型（PMOLED）和有源驱动型（AMOLED）。两者相比，AMOLED可以更快速更精确地对像素发光进行控制，因此目前产业主要研究的是AMOLED。
有源驱动型
无源驱动型
优点
构造简单
成本较低
低电压驱动、低功耗
适合大尺寸、高分辨率发展
寿命长
缺点
不适合大尺寸、高分辨率发展
（尺寸和分辨率增加会造成发光效率和寿命减少）
技术门槛高
（需低温多晶硅TFT技术）
生产成本高
显色能力
单色或多彩
全彩
目标市场
车用显示器、游戏机、手机、PDA等中小型显示器，抢占TN/STN市场
数码相机、数码摄像机、Smart Phone等，取代TFT-LCD在消费性市场的地位2、OLED产业链构成
OLED产业链的上游包括材料、设备、零组件的制造；中游包括面板、模组、驱动芯片；下游包括各类终端应用。具体如下图：
其中，材料制造可以分为ITO玻璃、有机材料、偏光板和封装胶；设备制造可以分为显影刻蚀、镀膜封装、检查测试；零件制造可以分为电路板、被动元件。
上游和中游具体分类及代表企业名单如下：
分类
细分
代表企业（排名不分先后）
OLED上游
材料制造
ITO玻璃
南玻集团、欧菲光、美国康宁、旭硝子、莱宝高科、长信科技等
有机材料
杜邦、柯达、默克、出光兴产、三星、LG、住友化学、三菱化学等
偏光板
三利谱、住友化学、LG、奇美、明基、深天马、东旭光电等
封装胶
万润股份、康得新、旭硝子、3M、日东电工、住友、杜邦等
设备制造
显影刻蚀
阿斯麦、应用材料、东京电子、尼康、日立高新技术、泛林等
镀膜封装
诺发系统、飞利浦、联创光电、泛林、东京电子、爱发科等
检查测试
精测电子、岛津公司、整体视觉、爱德万测试、泰瑞达、ASM等
零件制造
电路板
日本旗胜、住友电工、藤仓、嘉联益、台都、三菱瓦斯化工等
被动元件
村田、爱普科斯、波恩斯、恩智浦、飞思卡尔、国巨、风华高科等
OLED中游
面板制造
-
三星、索尼、LG、长虹、维信诺、京东方、信利、华星、夏普等
模组组装
-
京东方、天马、华星、鸿海、维信诺、三星、柔宇科技、LG等
驱动芯片
-
德州仪器、东芝、高通、松下、中颖电子、晶宏、英伟达等
资料来源：公开资料整理
OLED的下游应用非常广泛，但因为成本问题，目前多集中在高端产品领域，包括智能手机、电视、智能穿戴、车载显示、照明等渗透率逐年上升。智能手机领域，苹果、三星、华为、小米等国内外品牌先后在旗舰机型上使用OLED技术。电视领域，三星、LG、索尼、夏普、创维、TCL等大部分厂商的高端产品也已经采用OLED技术。智能穿戴领域，诸如以谷歌、三星为代表的VR系统，以苹果、华为为代表的高端智能手表，以苹果、小米为代表的智能手环，几乎全部采用OLED显示屏。车载显示领域异界田园风情，LG、JOLED、Screen Holdings等多家国内外企业正在积极拼抢车载显示OLED面板市场。照明领域，OLED相比传统LED照明，具有更节能、更轻薄、可实现透明、可弯曲以及和自然光线相似等特点，因此被认为是下一代照明技术。基于其未来前景，以LGD、欧司朗、翌光为代表的企业表现得异常活跃。
3、OLED产业链现状
从上述产业链构成分析可以看出：目前，OLED产业呈现上游原材料和设备被日韩欧美企业垄断，中游市场被中日韩多巨头把控，下游终端产品呈激烈竞争的格局。
（1）上游市场被日韩欧美垄断
在OLED上游市白晓菁场，日韩欧美企业占据着霸主地位。原材料领域，有机发光材料大致上可以分为以美国柯达、美国环宇、日本出光兴产等为首的小分子发光材料，和以英国剑桥(CDT)、日本住友化学等为首的高分子发光材料两大类。小分子与高分子发光材料在材料特性上各有千秋，但以现有技术发展来看，考虑显示器的可靠性、电气特性以及生产稳定性，小分子发光材料仍处于领先地位，是目前最主要的有机发光材料应用体。设备制造领域，日本厂商CANON TOKKI和Ulvac 两家技术实力雄厚，在OLED 产线配套设备领域具有绝对地位。虽然CANON TOKKI不是唯一生产蒸镀设备的厂商，但依托其可以追踪生产的相机技术，可以 将误差范围降低到人体红细胞大小，在一定程度上可以提高OLED产量。由于产能所限，CANON TOKKI一年仅能生产9台蒸镀机，因此平板生产厂商下了订单后往往要等两年以上。尽管CANON TOKKI已计划再次对OLED蒸镀机产能进行扩产，但最多也只能增加到10台。目前，其产能分配预案已基本确定，其中三星5台，LG2台，京东方2台，剩下的1台可能会交给夏普。目前，苹果、索尼等这些对面板良率要求相当苛刻的终端使用厂家，肯定只会使用CANON TOKKI设备生产出来的面板。因此，单从技术上讲，可以说CANON TOKKI公司处于OLED面板产业链的顶层。
（2）中游市场被多巨头把控
在中游市场，全球量产的OLED显示面板生产厂商主要以韩国企业为主，其中三星是目前全球最大的中小型OLED 面板生产商。除了三星之外，还有LG、JDI等多家日韩巨头把持着中游市场的面板制造领域。近两年，国内厂商产能占比逐渐上升，未来有望持续扩大占比，京东方、天马、华星光电等厂商纷纷加码OLED 建设，有望在OLED 时代完成对台湾面板行业的弯道超车。中国厂商在资金的优势下，将在2018年将产能占比拉升至10%以上，对日后打破由韩系厂商垄断局面具有里程碑意义。
日韩两国OLED产能占比预测
信息来源：中国产业信息网
（3）下游终端产品竞争激烈
下游市场上，OLED技术逐渐成为流行趋势，市场增速巨大。苹果公司已经将AMOLED应用于去年最新款的IPHONE X，这给整个智能手机板块带强大的示范效应。三星、华为、OPPO、TCL等国内外智能手机厂商都已广泛加紧布局OLED产业。除此之外，随着产业规模的扩大，生产成本会大幅降低，OLED技术在电视、可穿戴设备、车载显示、照明等领域的应用也将逐步推广，发展前景也十分乐观。
（4）中国企业在中上游市场值得期待
中国是全球最大的OLED 应用市场，45%以上主要应用于电子产品的显示器件。中国的手机产量占全球产量的50%以上，而其他消费电子产品的产量也占全球产量的一半以上。目前，绝大部分的上游材料、设备、零件都需要从日本、韩国购买。我国OLED上游的企业大多涉及材料的中间体和单体粗品领域。相比而言，更多国内厂商还是集中于中下游面板、模组等领域。基于我国在LCD发展阶段积累了一定技术和经验，因此在OLED显示技术的时间和资金投入上我们相对于发达国家的落后程度并不大。
当前，全球面板产业呈现中日韩三国争霸的局面。日本厂商虽掌握大批关键技术卓建荣，但是逐渐失去价格竞争优势，不断压缩产能。从近三年新增OLED产能来看，新建产能主要集中在中韩两国。2018年~2020年中国OLED产能将继续释放，中韩厂商间的竞争会加剧。根据IHS预计，到2020年，中国将成为全球第二大OLED显示屏供应国，占据14%左右的全球市场份额。可是客观来讲，虽然中韩之间的差距在缩小，但不出意外，未来几年内韩国依然会是全球OLED显示屏领域的绝对霸主。
二、行业方向1、下游终端产品持续增长
目前，OLED 技术应用于电子产品的部分多为AMOLED。PMOLED适用于MP3、早期行动电话的次显示屏幕、智能手环等在讯息显示量不高的小型面板领域，量产成本也相对低许多，但越趋向于高彩、大尺寸、快速显示的应用方向时，PMOLED 在技术条件上明显无法应付新需求，所以目前AMOLED为市场主流。我们从传统终端和新型终端来分别看一看具体的应用。
传统终端方面，主要包括智能手机、电视机。由于LCD技术的应用很难再有新的提升，手机在硬件升级和性能更新上已经遇到了瓶颈，而柔性OLED屏的可弯曲和可延展性使得智能手机在产品形态上可以有更大创新。目前LCD仍然是电视显示器技术市场的主流，而OLED拥有上千万个像素自发光，可以让亮处变亮，暗处变暗，是呈现HDR技术的最佳显示产品，因此OLED也必然会越来越多地得到应用。目前OLED电视主要定位于高端的产品，这与电视消费逐渐向高级、大型化趋势发展的情况一致。
新型终端方面，主要包括可穿戴设备、车载显示等。在可穿戴设备领域，OLED解决了液晶屏容易导致拖影和模糊成像的问题，其更快的反应速度可以最大程度地降低视觉暂留效应并减少动态模糊，同时比LCD具备更佳的色彩表现力和更薄的厚度，因此被认为是目前最适合应用在虚拟显示头盔装置中的显示器材。智能手表方面，两款热门产品Apple Watch 和Samsung Gear均采用了AMOLED 面板，因此未来若无其他突破性技术的诞生，AMOLED或将成为高端智能手表的标配。在车载显示领域，OLED能够满足对于宽视角、清晰明亮的全运动图像显示的需求，可以用于汽车显示器与仪表盘等。但是，目前对车载OLED显示技术的开发还不够，量产的厂商也不多，因此车载显示OLED面板比其他终端产品的平均单价要高很多。目前无法体现OLED魅力的情况下，也无法说服消费者为其买单。
2、柔性屏是未来必然趋势
OLED屏幕的最大优势就是柔软性。穿戴式设备的流行将带动曲面与可挠式柔性面板的市场需求。可卷曲、可弯曲、可折叠等可挠式面板技术与触控解决方案，将是未来电子产品配置的一大趋势。由于其在工艺上非常复杂，导致了柔性屏的成本比一般的屏幕要高很多。今年苹果公司宣布将在自家产品上应用AMOLED 曲面屏，这一消息刺激了整个OLED产业。三星、华为、OPPO 等几家终端厂商已经将AMOLED 面板应用于高端智能手机产品上。随着智能手机的LCD技术在产品形态的发展上遇到瓶颈，未来整个智能手机产业将进一步向曲面及柔性OLED 显示方向发展。根据前瞻产业研究院《中国OLED产业市场预测与投资前景分析报告》预计dress的复数，柔性AMOLED 显示器出货量到2020 年约达到8 亿台的规模，成长空间巨大。目前柔性屏约占整体显示器市场的14%，至2019 年渗透率将达到20%。当柔性AMOLED显示屏的进一步普及，拓展出更多显示空间形态，必然能创造巨大的新增需求，从而真正迎来OLED 时代。
三、总结和展望
LCD和OLED各自存在优缺点，但是随着OLED技术的不断完善，OLED在厚度和显示效果上的优势已经逐步凸显，伴随成本的不断下降，OLED势必会成为显示行业的未来。作为智能终端占比最大的智能手机领域深邃哥，苹果、三星以及国内的华为、小米、OPPO都在各个旗舰机型使用OLED屏，无疑是对OLED技术的最大承认。OLED超薄、省电、广色域、可弯曲、广视角等多个优点体现了其技术优越性，随着OLED新产线几何数级的增长，其成本也会快速下降，OLED对LCD的替代趋势已不可阻挡。同时，OLED面板更简单的结构也让各类产品的显示器由“一台”变成了“一张”，满足了消费者对于产品纤薄形态的追求。仅从显示技术上来看，各家厂商都有不同的实现方法，始终存在着一定的互补关系龙神少年，现在谈谁是赢家也为时过早。从长远来看，就像OLED逐渐颠覆LCD一样不动明王传，显示产业中的颠覆一直在进行着，业内讨论OLED技术的同时也在纷纷议论着量子点技术，而Micro LED技术的应用也在悄无声息地出现。但在短期内，市场还是处于围绕着OLED快速发展的过程中，业内的竞争将会是以京东方、天马、维信诺为首的中国企业挑战三星和LG两家韩国巨头的垄断市场。
对于关注该行业的投资者和企业来讲，风险主要来自于终端产品企业对显示技术选择的问题。OLED技术普及也是在三星、苹果等采用了OLED屏幕之后才开始真正进入人们的视野，而这些国际品牌的高影响力，恰恰也就会成为显示技术推广的最好媒介。如果没有终端产品的有效整合和利用，这一项技术是否会成为新的标杆根本不得而知宝石td迷宫 。
参照LCD的发展经验，上游原材料和设备将是产业爆发的瓶颈，最具投资价值。上游原材料和设备壁垒高、竞争格局好、产品毛利高，当前处于供不应求的状态，只要能生产出满足需求的材料，替代空间极大。目前行业上游非常景气，结款账期也非常短。但国内在上游拥有的核心技术有限，必须推动技术创新，积极布局下一代材料和装备技术，才能实现弯道超车。中长期来看，中国是消费电子生产的大国，未来几年国内市场对OLED的需求巨大，国家也已经从战略层面积极支持OLED产业的发展。国内OLED行业在优沃的投资环境下，新生产线将会陆续量产黄依琳。其中，中游的面板加工和组装，将最先实现国产化，其产能扩张和业绩弹性都值得期待释行鸿。不过OLED行业是典型的技术密集型和资本密集型，国内OLED生产企业数量依然较少，市场集中度较高。而且目前OLED技术尚未完全成熟，国内企业的生产良率仅为50%，行业效益还未完全体现。除了行业先驱者，后面的追赶者大概率在投入后5年内都难以盈利，因此中游行业主要还是由拥有技术优势或资金优势的公司把控，其他新竞争者想要进入的难易程度和成本都很高。至于在下游终端应用领域的这部分企业大多是行业龙头，像华为、小米这些更是国内未来科技的先驱者，本就在终端产品占有绝对领先的市场金俊熙，因此我们并不建议新的投资者从下游终端产品介入OLED行业。而国内这些本就在产业链终端的企业们则应该主动承担起串联上游原材料和下游终端产品的责任，利用OLED快速发展的契机，更多的将国内的上游企业导入产业链中。
总的来说，OLED产业链纵深很长，蕴含着非常多的相互衔接的上下游投资机会。不过，鉴于OLED行业的资本密集性卢克沃洛，产业链并不适合拉的过长，在某一个环节上做好研发，做到更低成本、更高良率，就可以在整个产业链上占有一席之地。在终端产品的技术选择短期内不发生重大变化的情况下，可以适度的投资于产能扩张或相互衔接的环节。
本文作者：上品投资投资经理张佑汀
联系方式：zhangyt@sppartners.cn/15190009860
一、行业基本情况1、OLED的简介
OLED是有机发光二极管英文Organic Light-Emitting Diode的缩写，夏一可 又称有机电激发光显示，是一种有机材料在电场作用下央仓嘉措，通过载流子注入和复合导致发光的现象，是一种将电能通过有机发光材料转化成光能的技术，是继CRT、LCD之后的新一代显示技术，被称为“梦幻般”的显示技术。
根据驱动方式分类可分无源驱动型（PMOLED）和有源驱动型（AMOLED）。两者相比，AMOLED可以更快速更精确地对像素发光进行控制，因此目前产业主要研究的是AMOLED。
有源驱动型
无源驱动型
优点
构造简单
成本较低
低电压驱动、低功耗
适合大尺寸、高分辨率发展
寿命长
缺点
不适合大尺寸、高分辨率发展
（尺寸和分辨率增加会造成发光效率和寿命减少）
技术门槛高
（需低温多晶硅TFT技术）
生产成本高
显色能力
单色或多彩
全彩
目标市场
车用显示器、游戏机、手机、PDA等中小型显示器，抢占TN/STN市场
数码相机、数码摄像机、Smart Phone等，取代TFT-LCD在消费性市场的地位2、OLED产业链构成
OLED产业链的上游包括材料、设备、零组件的制造；中游包括面板、模组、驱动芯片；下游包括各类终端应用。具体如下图：
其中，材料制造可以分为ITO玻璃、有机材料、偏光板和封装胶；设备制造可以分为显影刻蚀、镀膜封装、检查测试；零件制造可以分为电路板、被动元件。
上游和中游具体分类及代表企业名单如下：
分类
细分
代表企业（排名不分先后）
OLED上游
材料制造
ITO玻璃
南玻集团、欧菲光、美国康宁、旭硝子、莱宝高科、长信科技等
有机材料
杜邦、柯达、默克、出光兴产、三星、LG、住友化学、三菱化学等
偏光板
三利谱、住友化学、LG、奇美、明基、深天马、东旭光电等
封装胶
万润股份、康得新、旭硝子、3M、日东电工、住友、杜邦等
设备制造
显影刻蚀
阿斯麦、应用材料、东京电子、尼康、日立高新技术、泛林等
镀膜封装
诺发系统、飞利浦、联创光电、泛林、东京电子、爱发科等
检查测试
精测电子、岛津公司、整体视觉、爱德万测试、泰瑞达、ASM等
零件制造
电路板
日本旗胜、住友电工、藤仓、嘉联益、台都、三菱瓦斯化工等
被动元件
村田、爱普科斯、波恩斯、恩智浦、飞思卡尔、国巨、风华高科等
OLED中游
面板制造
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三星、索尼、LG、长虹、维信诺、京东方、信利、华星、夏普等
模组组装
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京东方、天马、华星、鸿海、维信诺、三星、柔宇科技、LG等
驱动芯片
-
德州仪器、东芝、高通、松下、中颖电子、晶宏、英伟达等
资料来源：公开资料整理
OLED的下游应用非常广泛，但因为成本问题，目前多集中在高端产品领域，包括智能手机、电视、智能穿戴、车载显示、照明等渗透率逐年上升。智能手机领域，苹果、三星、华为、小米等国内外品牌先后在旗舰机型上使用OLED技术。电视领域，三星、LG、索尼、夏普、创维、TCL等大部分厂商的高端产品也已经采用OLED技术。智能穿戴领域，诸如以谷歌、三星为代表的VR系统，以苹果、华为为代表的高端智能手表，以苹果、小米为代表的智能手环，几乎全部采用OLED显示屏。车载显示领域异界田园风情，LG、JOLED、Screen Holdings等多家国内外企业正在积极拼抢车载显示OLED面板市场。照明领域，OLED相比传统LED照明，具有更节能、更轻薄、可实现透明、可弯曲以及和自然光线相似等特点，因此被认为是下一代照明技术。基于其未来前景，以LGD、欧司朗、翌光为代表的企业表现得异常活跃。
3、OLED产业链现状
从上述产业链构成分析可以看出：目前，OLED产业呈现上游原材料和设备被日韩欧美企业垄断，中游市场被中日韩多巨头把控，下游终端产品呈激烈竞争的格局。
（1）上游市场被日韩欧美垄断
在OLED上游市白晓菁场，日韩欧美企业占据着霸主地位。原材料领域，有机发光材料大致上可以分为以美国柯达、美国环宇、日本出光兴产等为首的小分子发光材料，和以英国剑桥(CDT)、日本住友化学等为首的高分子发光材料两大类。小分子与高分子发光材料在材料特性上各有千秋，但以现有技术发展来看，考虑显示器的可靠性、电气特性以及生产稳定性，小分子发光材料仍处于领先地位，是目前最主要的有机发光材料应用体。设备制造领域，日本厂商CANON TOKKI和Ulvac 两家技术实力雄厚，在OLED 产线配套设备领域具有绝对地位。虽然CANON TOKKI不是唯一生产蒸镀设备的厂商，但依托其可以追踪生产的相机技术，可以 将误差范围降低到人体红细胞大小，在一定程度上可以提高OLED产量。由于产能所限，CANON TOKKI一年仅能生产9台蒸镀机，因此平板生产厂商下了订单后往往要等两年以上。尽管CANON TOKKI已计划再次对OLED蒸镀机产能进行扩产，但最多也只能增加到10台。目前，其产能分配预案已基本确定，其中三星5台，LG2台，京东方2台，剩下的1台可能会交给夏普。目前，苹果、索尼等这些对面板良率要求相当苛刻的终端使用厂家，肯定只会使用CANON TOKKI设备生产出来的面板。因此，单从技术上讲，可以说CANON TOKKI公司处于OLED面板产业链的顶层。
（2）中游市场被多巨头把控
在中游市场，全球量产的OLED显示面板生产厂商主要以韩国企业为主，其中三星是目前全球最大的中小型OLED 面板生产商。除了三星之外，还有LG、JDI等多家日韩巨头把持着中游市场的面板制造领域。近两年，国内厂商产能占比逐渐上升，未来有望持续扩大占比，京东方、天马、华星光电等厂商纷纷加码OLED 建设，有望在OLED 时代完成对台湾面板行业的弯道超车。中国厂商在资金的优势下，将在2018年将产能占比拉升至10%以上，对日后打破由韩系厂商垄断局面具有里程碑意义。
日韩两国OLED产能占比预测
信息来源：中国产业信息网
（3）下游终端产品竞争激烈
下游市场上，OLED技术逐渐成为流行趋势，市场增速巨大。苹果公司已经将AMOLED应用于去年最新款的IPHONE X，这给整个智能手机板块带强大的示范效应。三星、华为、OPPO、TCL等国内外智能手机厂商都已广泛加紧布局OLED产业。除此之外，随着产业规模的扩大，生产成本会大幅降低，OLED技术在电视、可穿戴设备、车载显示、照明等领域的应用也将逐步推广，发展前景也十分乐观。
（4）中国企业在中上游市场值得期待
中国是全球最大的OLED 应用市场，45%以上主要应用于电子产品的显示器件。中国的手机产量占全球产量的50%以上，而其他消费电子产品的产量也占全球产量的一半以上。目前，绝大部分的上游材料、设备、零件都需要从日本、韩国购买。我国OLED上游的企业大多涉及材料的中间体和单体粗品领域。相比而言，更多国内厂商还是集中于中下游面板、模组等领域。基于我国在LCD发展阶段积累了一定技术和经验，因此在OLED显示技术的时间和资金投入上我们相对于发达国家的落后程度并不大。
当前，全球面板产业呈现中日韩三国争霸的局面。日本厂商虽掌握大批关键技术卓建荣，但是逐渐失去价格竞争优势，不断压缩产能。从近三年新增OLED产能来看，新建产能主要集中在中韩两国。2018年~2020年中国OLED产能将继续释放，中韩厂商间的竞争会加剧。根据IHS预计，到2020年，中国将成为全球第二大OLED显示屏供应国，占据14%左右的全球市场份额。可是客观来讲，虽然中韩之间的差距在缩小，但不出意外，未来几年内韩国依然会是全球OLED显示屏领域的绝对霸主。
二、行业方向1、下游终端产品持续增长
目前，OLED 技术应用于电子产品的部分多为AMOLED。PMOLED适用于MP3、早期行动电话的次显示屏幕、智能手环等在讯息显示量不高的小型面板领域，量产成本也相对低许多，但越趋向于高彩、大尺寸、快速显示的应用方向时，PMOLED 在技术条件上明显无法应付新需求，所以目前AMOLED为市场主流。我们从传统终端和新型终端来分别看一看具体的应用。
传统终端方面，主要包括智能手机、电视机。由于LCD技术的应用很难再有新的提升，手机在硬件升级和性能更新上已经遇到了瓶颈，而柔性OLED屏的可弯曲和可延展性使得智能手机在产品形态上可以有更大创新。目前LCD仍然是电视显示器技术市场的主流，而OLED拥有上千万个像素自发光，可以让亮处变亮，暗处变暗，是呈现HDR技术的最佳显示产品，因此OLED也必然会越来越多地得到应用。目前OLED电视主要定位于高端的产品，这与电视消费逐渐向高级、大型化趋势发展的情况一致。
新型终端方面，主要包括可穿戴设备、车载显示等。在可穿戴设备领域，OLED解决了液晶屏容易导致拖影和模糊成像的问题，其更快的反应速度可以最大程度地降低视觉暂留效应并减少动态模糊，同时比LCD具备更佳的色彩表现力和更薄的厚度，因此被认为是目前最适合应用在虚拟显示头盔装置中的显示器材。智能手表方面，两款热门产品Apple Watch 和Samsung Gear均采用了AMOLED 面板，因此未来若无其他突破性技术的诞生，AMOLED或将成为高端智能手表的标配。在车载显示领域，OLED能够满足对于宽视角、清晰明亮的全运动图像显示的需求，可以用于汽车显示器与仪表盘等。但是，目前对车载OLED显示技术的开发还不够，量产的厂商也不多，因此车载显示OLED面板比其他终端产品的平均单价要高很多。目前无法体现OLED魅力的情况下，也无法说服消费者为其买单。
2、柔性屏是未来必然趋势
OLED屏幕的最大优势就是柔软性。穿戴式设备的流行将带动曲面与可挠式柔性面板的市场需求。可卷曲、可弯曲、可折叠等可挠式面板技术与触控解决方案，将是未来电子产品配置的一大趋势。由于其在工艺上非常复杂，导致了柔性屏的成本比一般的屏幕要高很多。今年苹果公司宣布将在自家产品上应用AMOLED 曲面屏，这一消息刺激了整个OLED产业。三星、华为、OPPO 等几家终端厂商已经将AMOLED 面板应用于高端智能手机产品上。随着智能手机的LCD技术在产品形态的发展上遇到瓶颈，未来整个智能手机产业将进一步向曲面及柔性OLED 显示方向发展。根据前瞻产业研究院《中国OLED产业市场预测与投资前景分析报告》预计dress的复数，柔性AMOLED 显示器出货量到2020 年约达到8 亿台的规模，成长空间巨大。目前柔性屏约占整体显示器市场的14%，至2019 年渗透率将达到20%。当柔性AMOLED显示屏的进一步普及，拓展出更多显示空间形态，必然能创造巨大的新增需求，从而真正迎来OLED 时代。
三、总结和展望
LCD和OLED各自存在优缺点，但是随着OLED技术的不断完善，OLED在厚度和显示效果上的优势已经逐步凸显，伴随成本的不断下降，OLED势必会成为显示行业的未来。作为智能终端占比最大的智能手机领域深邃哥，苹果、三星以及国内的华为、小米、OPPO都在各个旗舰机型使用OLED屏，无疑是对OLED技术的最大承认。OLED超薄、省电、广色域、可弯曲、广视角等多个优点体现了其技术优越性，随着OLED新产线几何数级的增长，其成本也会快速下降，OLED对LCD的替代趋势已不可阻挡。同时，OLED面板更简单的结构也让各类产品的显示器由“一台”变成了“一张”，满足了消费者对于产品纤薄形态的追求。仅从显示技术上来看，各家厂商都有不同的实现方法，始终存在着一定的互补关系龙神少年，现在谈谁是赢家也为时过早。从长远来看，就像OLED逐渐颠覆LCD一样不动明王传，显示产业中的颠覆一直在进行着，业内讨论OLED技术的同时也在纷纷议论着量子点技术，而Micro LED技术的应用也在悄无声息地出现。但在短期内，市场还是处于围绕着OLED快速发展的过程中，业内的竞争将会是以京东方、天马、维信诺为首的中国企业挑战三星和LG两家韩国巨头的垄断市场。
对于关注该行业的投资者和企业来讲，风险主要来自于终端产品企业对显示技术选择的问题。OLED技术普及也是在三星、苹果等采用了OLED屏幕之后才开始真正进入人们的视野，而这些国际品牌的高影响力，恰恰也就会成为显示技术推广的最好媒介。如果没有终端产品的有效整合和利用，这一项技术是否会成为新的标杆根本不得而知宝石td迷宫 。
参照LCD的发展经验，上游原材料和设备将是产业爆发的瓶颈，最具投资价值。上游原材料和设备壁垒高、竞争格局好、产品毛利高，当前处于供不应求的状态，只要能生产出满足需求的材料，替代空间极大。目前行业上游非常景气，结款账期也非常短。但国内在上游拥有的核心技术有限，必须推动技术创新，积极布局下一代材料和装备技术，才能实现弯道超车。中长期来看，中国是消费电子生产的大国，未来几年国内市场对OLED的需求巨大，国家也已经从战略层面积极支持OLED产业的发展。国内OLED行业在优沃的投资环境下，新生产线将会陆续量产黄依琳。其中，中游的面板加工和组装，将最先实现国产化，其产能扩张和业绩弹性都值得期待释行鸿。不过OLED行业是典型的技术密集型和资本密集型，国内OLED生产企业数量依然较少，市场集中度较高。而且目前OLED技术尚未完全成熟，国内企业的生产良率仅为50%，行业效益还未完全体现。除了行业先驱者，后面的追赶者大概率在投入后5年内都难以盈利，因此中游行业主要还是由拥有技术优势或资金优势的公司把控，其他新竞争者想要进入的难易程度和成本都很高。至于在下游终端应用领域的这部分企业大多是行业龙头，像华为、小米这些更是国内未来科技的先驱者，本就在终端产品占有绝对领先的市场金俊熙，因此我们并不建议新的投资者从下游终端产品介入OLED行业。而国内这些本就在产业链终端的企业们则应该主动承担起串联上游原材料和下游终端产品的责任，利用OLED快速发展的契机，更多的将国内的上游企业导入产业链中。
总的来说，OLED产业链纵深很长，蕴含着非常多的相互衔接的上下游投资机会。不过，鉴于OLED行业的资本密集性卢克沃洛，产业链并不适合拉的过长，在某一个环节上做好研发，做到更低成本、更高良率，就可以在整个产业链上占有一席之地。在终端产品的技术选择短期内不发生重大变化的情况下，可以适度的投资于产能扩张或相互衔接的环节。
本文作者：上品投资投资经理张佑汀
联系方式：zhangyt@sppartners.cn/15190009860