gigabitethernet憋说话 吻我！ 基金中的“双面娇娃”：-博时投资汇
憋说话 吻我！ 基金中的“双面娇娃”：-博时投资汇
17
星期四
2017年8月17日
夏日炎炎，宜空调；宜西瓜；宜烧脑
烧脑就得多来几部多重人格的电影。比如——《24个比利》中血战午城，gigabitethernet犯下抢劫等重案的比利，对自己的罪行毫无记忆？原来，他体内一共住着24个人。
“双面娇娃”已经够可怕了，24个，博小时细思极恐……
后来，比利在四位精神科医生和一位心理学家的共同宣示证明下，被判无罪。
毫无疑问，比利是幸运的。但是如果遇上这样的法官——
“
律师：“我的委托人有双重人格，请你在判决时对他宽容一些朱升源。”
法官：“很好，我一定会考虑这一点。我想给他每一种人格各判五年徒刑妃常难搞。””
是不是就比较倒霉了？
对于双重人格，很多盆友都是即好奇又害怕，因此探讨的电影有很多、段子也不少；氮素，对于“双重人格”的投资品，投资者反而很爱哦！
什么投资品种还有这种操作？答案是可转债。也许你也已经注意到了，它们最近的涨势，实在是太生猛，简直可以媲美“漂亮50”。
可转债有“双重人格”
股票，具有股性；债券，具有债性。有没有一种投资品，兼具两种属性？
可转债是上市公司发行的一种公司债券，一般票面利率比较低，而且能够在约定的时间段内按照约定的比例转换成该公司的股票。每只可转债都对应着一只股票，俗称正股钟情一夏，比如格力转债对应着格力电器等。
所以，可转债具有2种投资价值：纯债价值和转股价值。
纯债价值：对于发行可转债的的上市公司来说，在还没转股之前，可转债就是一个债券，上市公司要定期付息，到期还本。不过可转债利率都很低里贝里刀疤，一般1%~2%。
转股价值：按约定的条件将债券转换成股票，转股后正股上涨，投资者就可以在二级市场卖出获利，其实就是卖预期。当然转股期间可转债与正股之间会出现差价，因此也可以套利。
对于投资者来说，熊市时，可以选择持有可转债，获取利息收益；牛市时，可以选择在股价上涨时进行转股，然后卖出获利。拥有“双重人格”的可转债，真乃“攻守兼备”的投资佳品啊。
可转债第二人格爆发
博小时为什么在这个点谈可转债？因为风来了啊！
2季度可转债市场走出“V”型，前两个月受金融监管和流动性冲击白登春，股债双跌，可转债遭受转股价值下行和估值收缩的双重影响，中证转债指数下行 3.5%左右。
但在5月11日之后，中证转债指数开始反弹，一路高歌猛进。Wind数据显示，截至8月8日，中证转债指数从5月11日低点反弹12.39%，成交量也有显著放大。
（数据：东方财富；截至8月8日）
分析认为，监管缓和、流动性改善、整体估值较低、基础市场转暖是这轮转债市场大涨的主要原因。
今年2月再融资新规出台，上市公司定增遇阻，纷纷转向通过可转债融资，大批质地优秀，具有广泛行业代表性的公司发行转债零壹乐队，极大提高转债市场的深度和广度家有鲜妻。
此外，因为股市的结构性行情，不少正股涨幅不错，加之此前可转债估值较低，如今第二人格“股性”大爆发独眼之枭，收益自然是水涨船高啊！
可转债的
后市机会如何？
眼下中证可转债指数涨幅不小，这辆车究竟还能不能上？咱们来看看主流研究机构的观点。
中金公司：从转债供给角度，下半年转债发行预案和审批节奏有所提速，供给加大将极大扩宽择券空间，市场大有可为；从估值角度看纪敏尚，随着转债估值趋于合理，供给对转债估值的边际影响减弱，股市预期将更为重要；从正股表现看，下半年股市酝酿波动机会，可转债进可攻、退可守有望发挥空间。
兴业证券：以往尽管转债个券也常有差异，但靠转债择券跟组合增厚收益，甚至超越指数比较困难。但随着市场的扩容，陈子湄转债的Alpha机会将越来越多虐妾，这样对组合的贡献也会明显上升。
海通证券：长期来看，目前是较好的转债配置时机；短期来看，8月将进入转债正股中报披露期王优嘉，建议把握绩优个券、条款、一级申购等相对确定性机会。
普通人如何投资？
可转债的配置逻辑如此清晰，普通人又该如何抓住投资机会呢？
直接购买吗？倒是可以投资交易所上市的那些，跟买股票一样输入代码和数量就可买小红宝，名字中含有“xx可转、xx转债”之类的都是可转债。但是大量一级市场的可转债，个人无法参与呀（可转债基金可以参与）。
所以普通人直接投资可转债的问题在于，一方面可转债的定价机制非常复杂，没有大量的时间和精力跟踪、研究；另一方面，因为不能参与一级市场，能够投资的标的很有限。相较而言，可转债基金的优势就相当明显。
随着可转债市场的回暖，相关的转债基金也收获颇丰，优秀转债基金也是实现了大逆转。比如——
博时转债增强基金
A类（050019）
C类（050119）
主要投资可转债
截至8月16日，
该基金成立以来收益率为44.45%，
今年以来净值增长率，
分别为8.76%、8.48%，
均在同类产品中排名第2！
（数据来源：银河证券）
基金二季报数据显示祖海慕拉，二季度以来该基金净值增长率为4.33%，期间业绩比较基准收益率仅为0.26%，该基金斩获4.07%的超额收益。基金经理邓欣雨透露，这“主要得益于精选个券。”
邓欣雨亦看好可转债后期走势。他表示，可转债市场潜在供给品种丰富，选择性较多，目前一级市场已有实际供给军部蜂后计划。受定增政策的变化，不少优秀上市公司开始转向可转债融资，这也有利于可转债投资。
随着一级市场的松绑，可供选择的行业和个券增加，新券机会值得重视。未来本基金在可转债上的操作上优先配置正股基本面好、可转债定价偏低的个券，兼顾股性与债性。
▼博时可转债基金A类成立以来业绩走势图▼
图片来源：WIND 截至2017.08.16
风险提示
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。
投资人应当通过基金管理人或具有基金代销业务资格的其他机构购买或赎回基金，基金代销机构名单详见本基金《招募说明书》以及相关公告。
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星期四
2017年8月17日
夏日炎炎，宜空调；宜西瓜；宜烧脑
烧脑就得多来几部多重人格的电影。比如——《24个比利》中血战午城，gigabitethernet犯下抢劫等重案的比利，对自己的罪行毫无记忆？原来，他体内一共住着24个人。
“双面娇娃”已经够可怕了，24个，博小时细思极恐……
后来，比利在四位精神科医生和一位心理学家的共同宣示证明下，被判无罪。
毫无疑问，比利是幸运的。但是如果遇上这样的法官——
“
律师：“我的委托人有双重人格，请你在判决时对他宽容一些朱升源。”
法官：“很好，我一定会考虑这一点。我想给他每一种人格各判五年徒刑妃常难搞。””
是不是就比较倒霉了？
对于双重人格，很多盆友都是即好奇又害怕，因此探讨的电影有很多、段子也不少；氮素，对于“双重人格”的投资品，投资者反而很爱哦！
什么投资品种还有这种操作？答案是可转债。也许你也已经注意到了，它们最近的涨势，实在是太生猛，简直可以媲美“漂亮50”。
可转债有“双重人格”
股票，具有股性；债券，具有债性。有没有一种投资品，兼具两种属性？
可转债是上市公司发行的一种公司债券，一般票面利率比较低，而且能够在约定的时间段内按照约定的比例转换成该公司的股票。每只可转债都对应着一只股票，俗称正股钟情一夏，比如格力转债对应着格力电器等。
所以，可转债具有2种投资价值：纯债价值和转股价值。
纯债价值：对于发行可转债的的上市公司来说，在还没转股之前，可转债就是一个债券，上市公司要定期付息，到期还本。不过可转债利率都很低里贝里刀疤，一般1%~2%。
转股价值：按约定的条件将债券转换成股票，转股后正股上涨，投资者就可以在二级市场卖出获利，其实就是卖预期。当然转股期间可转债与正股之间会出现差价，因此也可以套利。
对于投资者来说，熊市时，可以选择持有可转债，获取利息收益；牛市时，可以选择在股价上涨时进行转股，然后卖出获利。拥有“双重人格”的可转债，真乃“攻守兼备”的投资佳品啊。
可转债第二人格爆发
博小时为什么在这个点谈可转债？因为风来了啊！
2季度可转债市场走出“V”型，前两个月受金融监管和流动性冲击白登春，股债双跌，可转债遭受转股价值下行和估值收缩的双重影响，中证转债指数下行 3.5%左右。
但在5月11日之后，中证转债指数开始反弹，一路高歌猛进。Wind数据显示，截至8月8日，中证转债指数从5月11日低点反弹12.39%，成交量也有显著放大。
（数据：东方财富；截至8月8日）
分析认为，监管缓和、流动性改善、整体估值较低、基础市场转暖是这轮转债市场大涨的主要原因。
今年2月再融资新规出台，上市公司定增遇阻，纷纷转向通过可转债融资，大批质地优秀，具有广泛行业代表性的公司发行转债零壹乐队，极大提高转债市场的深度和广度家有鲜妻。
此外，因为股市的结构性行情，不少正股涨幅不错，加之此前可转债估值较低，如今第二人格“股性”大爆发独眼之枭，收益自然是水涨船高啊！
可转债的
后市机会如何？
眼下中证可转债指数涨幅不小，这辆车究竟还能不能上？咱们来看看主流研究机构的观点。
中金公司：从转债供给角度，下半年转债发行预案和审批节奏有所提速，供给加大将极大扩宽择券空间，市场大有可为；从估值角度看纪敏尚，随着转债估值趋于合理，供给对转债估值的边际影响减弱，股市预期将更为重要；从正股表现看，下半年股市酝酿波动机会，可转债进可攻、退可守有望发挥空间。
兴业证券：以往尽管转债个券也常有差异，但靠转债择券跟组合增厚收益，甚至超越指数比较困难。但随着市场的扩容，陈子湄转债的Alpha机会将越来越多虐妾，这样对组合的贡献也会明显上升。
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可转债的配置逻辑如此清晰，普通人又该如何抓住投资机会呢？
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所以普通人直接投资可转债的问题在于，一方面可转债的定价机制非常复杂，没有大量的时间和精力跟踪、研究；另一方面，因为不能参与一级市场，能够投资的标的很有限。相较而言，可转债基金的优势就相当明显。
随着可转债市场的回暖，相关的转债基金也收获颇丰，优秀转债基金也是实现了大逆转。比如——
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A类（050019）
C类（050119）
主要投资可转债
截至8月16日，
该基金成立以来收益率为44.45%，
今年以来净值增长率，
分别为8.76%、8.48%，
均在同类产品中排名第2！
（数据来源：银河证券）
基金二季报数据显示祖海慕拉，二季度以来该基金净值增长率为4.33%，期间业绩比较基准收益率仅为0.26%，该基金斩获4.07%的超额收益。基金经理邓欣雨透露，这“主要得益于精选个券。”
邓欣雨亦看好可转债后期走势。他表示，可转债市场潜在供给品种丰富，选择性较多，目前一级市场已有实际供给军部蜂后计划。受定增政策的变化，不少优秀上市公司开始转向可转债融资，这也有利于可转债投资。
随着一级市场的松绑，可供选择的行业和个券增加，新券机会值得重视。未来本基金在可转债上的操作上优先配置正股基本面好、可转债定价偏低的个券，兼顾股性与债性。
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图片来源：WIND 截至2017.08.16
风险提示
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。
投资人应当通过基金管理人或具有基金代销业务资格的其他机构购买或赎回基金，基金代销机构名单详见本基金《招募说明书》以及相关公告。